Укрепление рубля обеспокоило российские власти
22.07.2016 827 Просмотров

Укрепление рубля обеспокоило российские власти

Низкий спрос на валюту, резкое замедление оттока капитала во II квартале оказали поддержку рублю, укрепившемуся до восьмимесячного максимума. С начала года рубль подорожал к доллару на 17% – американская валюта стоила 63,75 руб. в 19.30 мск 20 июля.

«Рубль укрепляется, несмотря на известную ценовую волатильность на сырьевых рынках, и в этой связи нам, конечно, нужно подумать, как и что мы будем делать в ближайшее время в связи с этими факторами», – заявил президент Владимир Путин. Укрепление рубля требует каких-то мер в отношении экспортоориентированных отраслей, пояснил мысль президента его пресс-секретарь Дмитрий Песков, но необходим баланс – укрепление имеет и позитивные аспекты.

Пока никаких мер не принималось, говорит высокопоставленный федеральный чиновник, но они есть и у Минфина, и у ЦБ. По его мнению, при текущей цене нефти необходимо поддерживать курс доллара на уровне 65–70 руб., комфортном для бюджета. Точки зрения, что курс не должен быть крепче 65–70 руб. за доллар, придерживаются и некоторые члены правительства, и сотрудники администрации президента, знают два других федеральных чиновника.

Рубль справедливый

Фундаментальная причина укрепления – фактическая остановка оттока капитала из-за сокращения выплат внешнего долга при ограничении возможностей его рефинансирования (т. е. притока валюты), почти полная остановка серого оттока из-за расчистки банковской системы, отсутствие спроса резидентов на иностранные активы и спроса на валюту у населения из-за падения доходов, перечисляет Олег Кузьмин из «Ренессанс капитала».

Рубль продолжал укрепляться даже на фоне пятикратного сжатия сальдо текущего счета во II квартале – до $3,5 млрд, так как отток капитала оказался еще меньше – $2,4 млрд. А сейчас дополнительную поддержку рублю оказывает еще и период налоговых выплат – компании продают валюту для уплаты налогов, объясняет Кузьмин.

Нельзя исключать, что продолжает сокращаться премия, связанная с геополитическими рисками, полагает директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева: «Например, мы видели укрепление рубля в момент, когда Россия мирилась с Турцией». Кроме того, на фоне роста рисков некоторых развивающихся стран Россия выглядит не таким уж негативным исключением, как два года назад, полагает Владимир Тихомиров из БКС.

Рубль немного разорвал связь с нефтью, говорит Дмитрий Полевой из ING: «Если проследить динамику курса рубля в относительных величинах, то в этом году она рекордная за последние 20 лет». Это дает основания если не для обеспокоенности, то для внимания властей к этому факту, полагает он.

Стоимость рубля близка к справедливой, убеждены аналитики. «Не могу сказать, что рубль переоценен: он хорошо держится, но без какого-то критичного отклонения [от фундаментальной стоимости]», – говорит Кузьмин. «Какого-то чрезмерного укрепления рубля я не вижу», – солидарен Тихомиров. Цена рубля справедлива, считает и Полевой: «И пока не видно причин ни для сильного укрепления, ни для резкого ослабления».

Рубль нефтяной

Бюджет 2016 г. исходит из среднегодового курса 67,2 руб. за доллар, средний курс с начала года по 20 июля – 69,5 руб. за доллар. Однако средний курс с начала II квартала составляет уже 65,4 руб. за доллар, а с середины июня доллар стоит дешевле 65 руб.

В июле цена барреля нефти опустилась ниже 3000 руб., снижение рублевой цены – недобор бюджетных доходов, указывает Полевой.

«Вспомните пять, семь, три даже года назад. У нас был крепкий курс. Может быть, это было позитивно с точки зрения реальных доходов – но для экономики каково? Нужны ли нам такие продолжения? Конечно, нет», – говорил в конце мая на форуме во Владимире министр финансов Антон Силуанов.

Но в периоды чрезмерного ослабления рубля – конец 2014 г., начало 2015 г., начало 2016 г., – баррель нефти стоил 2400–2500 руб., возражает Тихомиров, сейчас и нефтекомпании, и бюджет получают в рублях с одного барреля даже больше, чем в начале года, когда курс был выше 75 руб. за доллар. Рубль по сравнению с началом года укрепился не так сильно, как выросла нефть, указывает Тихомиров, – ее цена прибавила более чем 80%.

Сильный, слабый, стабильный

Экономике нужен заниженный курс рубля для поддержки несырьевого экспорта, ЦБ должен ограничивать его укрепление, призвал председатель Столыпинского клуба Борис Титов. Укрепление рубля позитивно для экономики и тем более для населения, возразил президент «ВТБ 24» Михаил Задорнов. Исследование, проведенное по заказу ЦБ, выявило, что в крепком рубле заинтересованы 69% опрошенных предприятий, в том числе треть экспортеров (в слабом – 31 и 22% соответственно); но ни одна компания не сообщила, что нуждается в слабом рубле, чтобы начать экспорт. «[Предприятия] хотят модернизироваться, они заинтересованы в новом оборудовании, часто импортном»,– объяснила результаты председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, признавшись, что они и ее удивили – обычно бизнес публично ратует за ослабление курса.

Для бизнеса важен не столько низкий курс, сколько стабильность рубля, считают в Минэкономразвития: высокая волатильность затрудняет как долгосрочные, так и краткосрочные бизнес-планы и стратегии, цитирует заявление министерства ТАСС. Обеспокоенность властей можно понимать скорее как необходимость ускориться с принятием бюджетного правила, определяющего, когда Минфин выходит на рынок с покупками валюты, рассуждает Кузьмин. Вряд ли Минфин начнет покупать валюту в ситуации, когда вынужден ее тратить для финансирования дефицита бюджета, сомневается Полевой: «Пока никаких инструментов влияния на курс у правительства нет, возможно, выбран такой метод влияния на курс – «вербальная интервенция».

Формально и напрямую власти ничего с курсом сделать не могут, продолжает Полевой, более того, президент заявлял о приоритете макроэкономической стабильности и низкой инфляции, что предполагает не допускать активного вмешательства правительства в монетарную политику. В данной ситуации у ЦБ есть два инструмента – снижение ставки, что остановит необоснованное укрепление рубля, или покупка валюты. ЦБ сейчас не вмешивается в торги, он пытается влиять на рынок через другие инструменты, перечисляет Тихомиров: процентные ставки, нормы резервирования, дополнительные требования, чтобы сокращать спекуляции.

У ЦБ нет никаких количественных критериев по курсу рубля, говорила в интервью «Ведомостям» Набиуллина: решение возобновить интервенции не зависит ни от курса, ни от цены нефти – только от уверенности, что операции ЦБ не приведут к повышению волатильности валютного рынка.

Рубль перспективный

Из-за сжатия текущего счета платежного баланса значение счета движения капитала становится критичным, констатирует Наталия Орлова из Альфа-банка. Можно ожидать, что уже в августе-сентябре рубль ослабнет в силу сезонного сжатия счета текущих операций и повышения выплат по долгу, ожидает Кузьмин. По его прогнозу, при среднегодовой цене барреля нефти $45 курс в среднем за год будет 65 руб. за доллар.

Выплаты внешнего долга возрастают в IV квартале, причем на этот период почти не приходится внутригрупповых платежей, которые могут быть пролонгированы: из суммы выплат в III квартале в $17,8 млрд реальные выплаты могут составить $11 млрд (остальное – внутригрупповой долг), а в IV квартале нужно выплатить $21,5 млрд при общей сумме платежей в $22,4 млрд, следует из данных ЦБ. По прогнозу Орловой, к концу года курс достигнет 70 руб. за доллар; кроме того, слабый текущий счет – еще один аргумент для ЦБ, чтобы воздержаться от снижения ставки до конца года.

Ольга Кувшинова, Александра Прокопенко, Маргарита Папченкова

Истчоник: http://www.vedomosti.ru

Предыдущая запись Стратегия роста бизнес-омбудсмена
Следующая запись Путин поручил разработать альтернативу концепции Алексея Кудрина

Вам также будет интересно